金融界的三大要素
在房地产投资界和零售界，有一个三大要素，就是：Location，Location，Location。位置是房地产和零售成败的关键。
在金融市场上也有这样的三大元素，就是：risk，risk，risk。风险在金融学中具有一个灵魂般的地位。
为什么风险这么重要？因为金融资产的价格，就是金融资产所蕴含的“风险‘的价格。更直接一点说，金融资产的核心就是”潜风险定价”。
那么，怎么衡量风险呢？我们今天介绍三个概念：方差、偏度和肥尾。
方差：均值偏离的幅度
我们所谈的风险只不过是一个抽象的名词，既看不见，也摸不着。人类整体上都是风险厌恶的，承担风险就必须得到补偿，我们称之为“风险溢价”。
在现实世界里，如果要计算风险溢价，就需要对风险进行客观的量化测度。这种量化测度计算，就需要借用一些概率统计的内容，但对数学望而生畏的同学根本不必要紧张，数学是一种抽象思维能力，我们列一个具体例子解释。
比如说2021年第一季度，一共有59个交易日，茅台的股价算下来均值是2116元，最高到过2213元，最低到过2012元，也就是说在这三个月中，茅台的股价一直围绕着2116元这个均值在上下波动，这种对均值的偏离幅度其实就叫做方差（variance），也就是我们平时所说的“波动率”。
波动率是最常见的衡量风险的测度。从茅台股价的上下振幅来看，你会发现，茅台的价格波动不大，也就是俗称的“风险比较小”。
换一个场景，回到我刚开始说的心情问题。在一段时间内，一个人的心情大多数时间维持在一个稳定的水平上，这就是“均值”。高兴和悲伤都是围绕着这个均值的波动，那种偏离不大的人就是“性情温和、人畜无害”的人。那种喜怒无常、情绪容易激动的人就会偏离均值比较大。
所以，你可以把情绪波动大的人说成“情绪的方差比较大”。这种人一般我们就认为比较危险，最好是敬而远之。
偏度：衡量风险方向
现在我们来运用一下自己的空间想象力。假设均值就是中间那个原点，那比均值高和比均值低的观察点就分布在均值的两边。茅台的收益率的观察值，大部分都离均值不远，而那些离原点很远，表示偏离均值数值很大的数是比较少的，就意味着这些极端值发生的可能性是很低的。
这么一说，你就很快能想象出来，茅台股价的收益率的图形会呈现出一个倒U形的形状，大部分的观察点都集中在倒U形的中间，高高地拱起来。而偏离均值的部分，就像尾巴，而两边的尾巴还是对称的，这样围绕着均值的均匀对称的分布就叫做正态分布。
一个正态分布，只要用均值和方差，就可以描述到了。在金融市场上，很多时候我们都会观察到，很多金融资产的收益率，尤其是日度收益率是正态分布的，所以方差基本上就可以描述这个资产的风险了。但是我们也会经常发现，正态分布常常是不成立的。
比如也是2021年的第一季度，我找到了另外一只股票，叫“国际实业”。这只股票，在这59天中，有40天是赚钱的，只有19天是亏钱的。换句话说，这个股票对均值的偏离就会是不对称的，分布肯定也就是一个不对称的形状了，因为有40天是赚钱的，很多观察值都会集中在右边，所以右边的头很大，而左边就会拖着一根长长的尾巴，这就叫左偏。这种对均值偏离的方向就叫偏度（skewness），它是衡量一个变量往上还是往下的风险。
你对比一下茅台和国际实业就知道了，茅台收益率的偏度几乎为零，它是-0.26，而国际实业的偏度达到了负的三点几，偏度风险比茅台要大得多。
肥尾：衡量极端情况的可能性
中国股市有一个著名的现象，就是“牛短熊长”，其实就是说的中国股市经常是处在下跌的状况，用更精确的语言说，下跌的概率比较大，我们要把这个现象用金融数学的语言来描述的话，就是中国股市这个大盘的偏度风险比较大。
除了偏度之外，其实还有一种常常容易被我们忽略的风险，就是那种发生概率很小，但是影响很大的事件。比如你肯定知道，在中国市场上，一个股票一天之内涨跌10%不是常见的事情。那么如果在一段时间内，一个股票发生这种极端值的可能性很大的话，我们就把它叫做“肥尾风险”（fat tail risk）。
所谓“肥尾”是什么意思呢？它是针对着正态分布而言的，在正态分布的情况下，偏离均值很远的极端值，它发生的可能性不是很高，所以倒U形的两边会是一个很平滑的尾巴。所以如果发生这种极端事件的可能性很高，尾巴就会翘起来，所以叫“肥尾”。
像2015年夏天的时候，A股市场动辄就发生崩盘的情况，那个时候就是肥尾风险很大的时候。
有了方差、偏度、肥尾这些具体的测度以后，金融市场上的风险就不再是抽象的概念了，而是变成了客观的数值，你可以用它们来计算对应的风险溢价。其实金融世界的量化也是从这里开始的。
拿情绪打比方，那种有忧郁症，或者欣悦症的人，悲伤和高兴的日子比一般人多，就叫什么呢？这就像人群性格上的偏度风险；而那些生活得特别戏剧化的人，那种极端情绪比较多的“戏精”就是性格上有肥尾风险。
像方差、偏度、肥尾这些风险测度都是针对着“正态分布”来的，正态分布这个概念绝对不是仅仅用在金融里面，它其实在我们生活中随处可见。人群的身高，就大体上服从一个正态分布，大部分人都是不胖、不瘦，或者不太胖、不太瘦，围绕着一个均值上下波动。这些观察点会均匀地分布在均值的两侧，形成一个倒U形。那些特别胖或者特别瘦的人是少数，分布在尾巴上。
那么如果一个地方是“朱门酒肉臭，路有冻死骨”，胖瘦的波动很大，那就是方差很大；如果一个地方，比如像美国这种地方，胖子特别多，那就是偏度很大；如果一个地方，超级胖子很多，或者说一个地方骨瘦如柴的人特别多，那就是肥尾了。
以下是方差、偏度和肥尾的计算公式，有公式恐惧症的可以忽略。
总结：
金融资产的核心就是对风险定价，但是风险一般是既不可见，也不可预测的，所以我们需要用工具去测量，今天介绍了方差、偏度和肥尾三个衡量风险的概念，希望对你评估风险有帮助。
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